要點(diǎn)總結(jié)：

        住友管售價(jià)8-9萬(wàn)，高于國(guó)內(nèi)管3-4萬(wàn)元，國(guó)產(chǎn)鍋爐管與進(jìn)口管有工藝和產(chǎn)品細(xì)節(jié)差異，但沒有質(zhì)量和應(yīng)用上區(qū)別，三大鍋爐廠積極推進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代，仍然使用進(jìn)口管主要是電廠業(yè)主要求。未來(lái)可以看到國(guó)產(chǎn)鍋爐管全面替代進(jìn)口。

        日本住友在本輪景氣周期來(lái)臨之時(shí)，快速漲價(jià)，漲幅超過(guò)1萬(wàn)，西班牙托巴賽思克退出市場(chǎng)，住友海外進(jìn)口管市場(chǎng)一家獨(dú)大，議價(jià)能力較強(qiáng)，態(tài)度強(qiáng)硬，引起鍋爐廠不滿。

        國(guó)產(chǎn)管主要為武進(jìn)2萬(wàn)，盛德3萬(wàn)，太鋼0.5萬(wàn)，三家廠商供應(yīng)，23年產(chǎn)量翻倍增長(zhǎng)5.5萬(wàn)噸（新建產(chǎn)線前低后高），加上住友1萬(wàn)，總計(jì)6.5萬(wàn)噸；需求量在8萬(wàn)噸左右，市場(chǎng)仍有小幅缺口，并且在集中搶裝和原材料搶購(gòu)的階段，可能出現(xiàn)供需錯(cuò)配導(dǎo)致的漲價(jià)。

        供給的超預(yù)期增長(zhǎng)點(diǎn)，主要觀察太鋼不銹是否能夠增產(chǎn)制管環(huán)節(jié)，久立反而不用太擔(dān)心。

        目前漲價(jià)情況，武進(jìn)帶頭漲6000元，盛德太鋼目前尚未跟進(jìn)（都有搶市場(chǎng)的心態(tài)，但邊際在改善，不再大舉接單）。

        盛德：市值41億，3萬(wàn)噸不銹鋼鍋爐管，其他產(chǎn)品凈利0.5億；噸市值，41-7.5=33億/3萬(wàn)噸=11萬(wàn)；隱含價(jià)格4.9萬(wàn)，原價(jià)漲價(jià)5000元（武進(jìn)已漲6000）。

        彈性：管價(jià)上漲1萬(wàn)，對(duì)應(yīng)市值上漲：0.85噸凈利*3萬(wàn)噸*10Pe=26億，漲幅63%。

        武進(jìn)：市值50億，2萬(wàn)噸不銹鋼鍋爐管，其他產(chǎn)品凈利1.5億；噸市值，50-23=27億/2萬(wàn)噸=14萬(wàn)；隱含價(jià)格5.3萬(wàn)，再漲價(jià)3000元（比原價(jià)漲9000）。

        彈性：管價(jià)上漲1萬(wàn)，對(duì)應(yīng)市值上漲：0.85噸凈利*2萬(wàn)噸*10Pe=17億，漲幅34%。

        專家一：哈鍋，哈爾濱鍋爐廠有限責(zé)任公司 材料研究所所長(zhǎng)

        進(jìn)口鍋爐管價(jià)格比國(guó)產(chǎn)價(jià)格高

        品牌效應(yīng)是一方面，住友的品牌效應(yīng)很強(qiáng)；其次住友本身的生產(chǎn)成本就比較高。

        預(yù)計(jì)住友的價(jià)格將保持不變，因?yàn)榧词故窃趲啄昵皣?guó)內(nèi)對(duì)鍋爐管的需求比較旺盛但還沒有國(guó)產(chǎn)替代品的時(shí)候也沒有漲價(jià)，所以預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程也不會(huì)對(duì)住友產(chǎn)品的價(jià)格產(chǎn)生影響。

        進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格高還選擇進(jìn)口的原因：有些業(yè)主特殊要求，指定要進(jìn)口產(chǎn)品。進(jìn)口產(chǎn)品與國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品的差異不大；

        晶粒度和延伸率方面住友的產(chǎn)品更加合理。奧氏體鋼在熱處理的過(guò)程中溫度很高，一方面，溫度高產(chǎn)品性能好，但是溫度過(guò)高時(shí)間過(guò)長(zhǎng)晶粒度會(huì)偏粗，兩者需要進(jìn)行取舍。

        進(jìn)口的比例：去年大概在一半左右（去年的火電新裝機(jī)量不多），今年不到一半，就目前的情況來(lái)看，原五大電力公司的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程比一般的電力公司要快。

        鍋爐管需求增長(zhǎng)：2023年到2025年火電鍋爐管的需求展望需求肯定非常旺盛，三大鍋爐廠都在積極尋找和鎖定上游鋼廠的資源，按照一年8000萬(wàn)的水平計(jì)算，現(xiàn)在國(guó)產(chǎn)鍋爐管產(chǎn)品一個(gè)月的用量比以前一年的用量都要多。

        國(guó)外鍋爐管的產(chǎn)能

        包括鍋爐管在內(nèi)，歐洲和日本所有的鋼鐵產(chǎn)品都不會(huì)擴(kuò)產(chǎn)，一方面是因?yàn)樗麄儍?nèi)部的市場(chǎng)已經(jīng)是飽和的狀態(tài)，另一方面是因?yàn)樵趪?guó)際市場(chǎng)上產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)中國(guó)；

        住友的產(chǎn)能：能源管材的產(chǎn)量不到兩萬(wàn)噸，其中給中國(guó)的產(chǎn)量不到一萬(wàn)噸。

        國(guó)內(nèi)不銹管生產(chǎn)的主要廠家

        國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品品質(zhì)差異不大，因?yàn)閲?guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)的技術(shù)比較通用，獨(dú)有的技術(shù)比較少。

        注意：新增產(chǎn)能針對(duì)的是不銹管，事實(shí)上不銹管生產(chǎn)線可以生產(chǎn)超級(jí)304、HR3C、347、321、高溫合金等一系列產(chǎn)品，具體生產(chǎn)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)可以根據(jù)訂單情況靈活調(diào)整。

        武進(jìn)不銹：新增幾十臺(tái)軋機(jī)，大概是25000到40000噸的產(chǎn)能（軋機(jī)的產(chǎn)能跟軋制速度和軋制規(guī)格有關(guān)）。

        盛德鑫泰：新增產(chǎn)能大概40000噸左右。單從鍋爐管的角度來(lái)看，盛德目前是比較大的企業(yè)。

        太鋼：不需要擴(kuò)產(chǎn)，因?yàn)楸旧淼漠a(chǎn)能就不低，要做的就是利用好現(xiàn)有的生產(chǎn)線，提高產(chǎn)能利用率，太鋼的不銹鋼生產(chǎn)線是全世界最好的生產(chǎn)線。

        久立：沒有不銹管方面增加產(chǎn)能的計(jì)劃，致力于走高端產(chǎn)品路線，由于HR3C的需求量較小，對(duì)產(chǎn)能的要求更低，所以如果久立要擴(kuò)大生產(chǎn)不銹鋼管的話，那么可能會(huì)從HR3C著手。

        武進(jìn)、盛德、太鋼、久立都可以生產(chǎn)HR3C產(chǎn)品，其中武進(jìn)和太鋼是國(guó)內(nèi)最早一批生產(chǎn)HR3C和超級(jí)304的廠家，盛德是后起之秀。

        主要廠家國(guó)產(chǎn)鍋爐管的總體供給量

        供給量取決于訂單量而不是產(chǎn)能，因?yàn)椴讳P鋼生產(chǎn)線能夠生產(chǎn)的產(chǎn)品不光是鍋爐管，廠家可以根據(jù)市場(chǎng)上產(chǎn)品的需求情況決定各種產(chǎn)品的產(chǎn)量。

        國(guó)內(nèi)真正批量使用國(guó)產(chǎn)超級(jí)304是從2019年開始訂貨，2020年真正開始使用，現(xiàn)在國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)品的認(rèn)可度在逐漸提高。

        明年超級(jí)304供需缺口情況

        進(jìn)口方面肯定會(huì)有缺口（因?yàn)橛行I(yè)主指定要進(jìn)口產(chǎn)品），缺多少不好確定，因?yàn)闆]有交貨期。

        國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品的總量方面可能會(huì)有缺口，如果三大鍋爐廠排產(chǎn)合理的話，不會(huì)顯著影響產(chǎn)品交貨，但是從結(jié)構(gòu)上看，三大鍋爐廠若集中下訂單，需求量時(shí)間上的錯(cuò)配可能會(huì)讓缺口放大。

        鍋爐管的漲價(jià)趨勢(shì)

        存在一定漲價(jià)空間，漲價(jià)肯定是大趨勢(shì)，但是具體價(jià)格是由多個(gè)因素決定的，要受能源價(jià)格、原材料價(jià)格、市場(chǎng)供求綜合決定。

        其他鍋爐管（T91、T92、碳鋼管）的價(jià)格走勢(shì)，T92要漲，T91的厚壁管會(huì)漲價(jià)，但是薄壁管不一定。因?yàn)樾陆ǖ臋C(jī)組大部分是高效清潔燃煤機(jī)組，會(huì)大量使用T92材料，T91材料使用的比較少。厚壁管的廠家主要由常寶、盛德、揚(yáng)州承德、龍川。

        鋼管漲價(jià)的承擔(dān)者：漲價(jià)幅度小的話就有鍋爐廠承擔(dān)，幅度大（舉例：從5萬(wàn)一噸漲到8萬(wàn)一噸）的話就要跟下游需求方商量。

        鍋爐管交貨周期：順利的話3個(gè)月，一般5-6個(gè)月。

        靈活性改造機(jī)組的鍋爐管用量：改造只能改機(jī)組的一部分，一般來(lái)說(shuō)，一臺(tái)機(jī)組的改造大概是不到200噸左右的鍋爐管用量。

        明年新機(jī)組的訂單：一年就是8000萬(wàn)左右（3個(gè)8000萬(wàn)），大概是東鍋3000、哈鍋3000、上鍋和北京巴威2000，目前產(chǎn)能已經(jīng)排滿。

        一臺(tái)百萬(wàn)二次再熱機(jī)組從最開始的提料到完工時(shí)間大概是2年，從鍋爐廠接到訂單到給鋼管廠商下單時(shí)間跨度大概是半年。

        鍋爐的成本構(gòu)成：原材料成本占70%-80%，其中50%是鍋爐管的成本。

        化工用管：因?yàn)殄仩t對(duì)管材的要求最高，所以鍋爐管實(shí)際上可以直接用于其他產(chǎn)業(yè)，比如化工產(chǎn)業(yè)，未來(lái)中國(guó)的化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景較好，尤其是煤化工。

        核電：除了內(nèi)陸核電之外，原來(lái)沿海緩建的核電機(jī)組都在陸續(xù)批復(fù)，由于核電具有特殊性，要考慮社會(huì)的接受程度，所以雖然要繼續(xù)建設(shè)，但肯定不會(huì)像火電一樣有這么大的規(guī)模。

        專家二：上鍋，上海電氣 采購(gòu)部部長(zhǎng)

        專家介紹：專家負(fù)責(zé)帶領(lǐng)采購(gòu)團(tuán)隊(duì)完成鋼板、鋼管、焊材、木材、油漆等非零訂原材料的采購(gòu)工作，根據(jù)生產(chǎn)計(jì)劃及SAP物料預(yù)估，制定采購(gòu)計(jì)劃。

        可分享鍋爐管采購(gòu)的相關(guān)情況。

        超級(jí)304：合格供貨商有武進(jìn)不銹、久立特材、太鋼、江蘇華新、江蘇銀環(huán)、盛德，價(jià)格4-5萬(wàn)。上鍋主要是采購(gòu)武進(jìn)不銹，份額能達(dá)到60%-70%。今年上半年招標(biāo)的項(xiàng)目大概有3000噸左右的量，主要還是武進(jìn)在供貨，盛德做了其中一臺(tái)。整體格局大概就是武進(jìn)和另外的其中一家企業(yè)供貨。

        T91和T92：屬于高附加值合金鋼管，價(jià)格1萬(wàn)多，供應(yīng)商有常寶、盛德、寶鋼。最近盛德的T91比較強(qiáng)勢(shì)，所占比例非常大，2000多噸的需求量都是盛德接的，但21年大頭在寶鋼，要看三家企業(yè)的接單意愿和供貨能力。

        選擇供應(yīng)商時(shí)考慮的因素：產(chǎn)品質(zhì)量、交貨期、價(jià)格。

        未來(lái)兩年鍋爐管的價(jià)格：未來(lái)3個(gè)8000萬(wàn)的需求上來(lái)導(dǎo)致產(chǎn)能跟不上或者電廠招標(biāo)時(shí)價(jià)格上漲的話，可能上游鍋爐管的價(jià)格會(huì)適當(dāng)?shù)纳蠞q，就是要綜合考慮下游電廠給到的價(jià)格和自身的毛利率確定采購(gòu)價(jià)格。

        鍋爐管供應(yīng)能力：如果上鍋明年能排產(chǎn)3500萬(wàn)千瓦，原材料供貨應(yīng)該是沒有問(wèn)題的，但是由于前兩年火電下行之后鍋爐的核心部件制造商的產(chǎn)能有一定的轉(zhuǎn)移，一小部分的設(shè)備制造上可能會(huì)有瓶頸，但大部分是沒有問(wèn)題的。

        明年投產(chǎn)計(jì)劃：在手訂單已經(jīng)排到了2900，火電占絕大部分。最近接的項(xiàng)目在24年要求投運(yùn)，23年就要完成交貨和主要部署。三大鍋爐廠目前正在積極向外尋求制造產(chǎn)能，而且下游目前資金充足。

        三大鍋爐廠的產(chǎn)量：今年上鍋1300萬(wàn)千瓦左右，哈鍋和東鍋的產(chǎn)量比上鍋多幾百萬(wàn)千瓦。但還要考慮鍋爐廠的內(nèi)部結(jié)構(gòu)不一樣，比如上鍋還有一個(gè)上海輔機(jī)廠。

        改造和新增的比例：一直還是以新增為主，往年改造項(xiàng)目大概有5-7億元，今年的改造項(xiàng)目大概接近10億元。

        鋼管用量：

        百萬(wàn)千瓦超超臨界機(jī)組：小口徑管5000噸左右，其中超級(jí)304在600-700噸左右，HR3C100多噸，剩下的大部分是T92，T91用的很少。碳鋼主要是用在省煤器上，大小口徑的都有。大口徑管（用于爐外和集箱）2000多噸。

        660兆瓦：超級(jí)304大概500多噸，HR3C大概100多噸。

        一次再熱和二次再熱：用量差100噸左右

        整體平均值：660和1000兆瓦超級(jí)304和HR3C平均用量在700噸左右。

        三大鍋爐廠的用量比例：不能很明確

        鍋爐廠的滿產(chǎn)狀態(tài)維持時(shí)間：到24年下半年

        其他中小鍋爐廠：無(wú)錫華光、菱日、華西能源等，主要做垃圾爐等，但這波行情主要涉及的是超超臨界機(jī)組，中小鍋爐廠的能力覆蓋不到。武鍋已經(jīng)不在了，北京巴威可以接超超臨界，但做的不多，一年2-3個(gè)項(xiàng)目。

        水冷壁的材料：合金鋼管（12鉻1鉬釩）

        國(guó)產(chǎn)化替代情況：

        只有Super304H和HR3C有時(shí)候會(huì)用進(jìn)口的，其他品種都是國(guó)產(chǎn)的，進(jìn)口比例大概20%-30%，投標(biāo)過(guò)程中會(huì)極力推進(jìn)國(guó)產(chǎn)化，進(jìn)口產(chǎn)品和國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品的差異只在于品牌，基本功能都是一樣的。14年用的武進(jìn)和太鋼產(chǎn)品，首次國(guó)產(chǎn)化。采用進(jìn)口產(chǎn)品主要是看客戶需求。

        太鋼的質(zhì)量會(huì)有一點(diǎn)瑕疵，上半年內(nèi)壁有痕，但后來(lái)又補(bǔ)供了。

        久立的質(zhì)量雖然很好，但是價(jià)格高。

        盛德近兩三年慢慢崛起，戰(zhàn)略性較強(qiáng)，火電鍋爐管業(yè)務(wù)專一，優(yōu)勢(shì)是靈活性，及時(shí)性，可及時(shí)滿足不同改造爐的需求。

        幾家鍋爐管廠家的擴(kuò)張計(jì)劃：武進(jìn)明年一季度有產(chǎn)線可以投產(chǎn)，太鋼沒有（主要是做配料），住友也沒有，因?yàn)檫@一波行情之后基本上都會(huì)采用國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品。

        3個(gè)8000萬(wàn)GW：來(lái)源于7月底國(guó)家發(fā)改委和國(guó)家能源局的專家會(huì)議，其實(shí)是兩個(gè)8000萬(wàn)，即今年新開工不少于8000萬(wàn)，明年新開工也不少于8000萬(wàn)，實(shí)際上是明后年不少于160GW。考慮到百萬(wàn)機(jī)組大概兩年的生產(chǎn)周期，今明兩年開始建設(shè)的項(xiàng)目真正投產(chǎn)要到2026年。

        超級(jí)304和HR3C的市場(chǎng)需求：上鍋去年3000-4000噸。現(xiàn)在有近1萬(wàn)噸在招標(biāo)，23年需求相較于今年要翻1-2倍。

        合同定價(jià)：上鍋、哈鍋跟鍋爐管供應(yīng)商簽訂的框架協(xié)議都是閉口合同，以前會(huì)每個(gè)季度進(jìn)行招標(biāo)，現(xiàn)在是非常規(guī)操作，直接鎖定一年的價(jià)格（原材料價(jià)格下跌對(duì)供應(yīng)商有利，上漲對(duì)鍋爐廠有利）。

        鍋爐漲價(jià)情況。鍋爐近兩三個(gè)月漲價(jià)40%-50%左右，最高一臺(tái)鍋爐8個(gè)億元，最低4個(gè)億，現(xiàn)在5-6個(gè)億。目前已經(jīng)有人報(bào)價(jià)7億多，三大鍋爐廠同比例一起上升。

        鍋爐管漲價(jià)情況：高級(jí)不銹鋼管近期一個(gè)季度漲價(jià)20%左右，包括S30432和HR3C，S30432目前45000元/噸左右。T91和T92目前沒有漲價(jià)，常寶、盛德鑫泰還有寶鋼在生產(chǎn)。久立鍋爐管價(jià)格要高，比其他家要高5%。價(jià)格盛德最低，其次太鋼。

        招標(biāo)情況。明年有幾千噸管子已經(jīng)交完了，1萬(wàn)噸的單子仍在交流過(guò)程中；哈鍋放了兩三千噸，還沒有完全鎖定。招標(biāo)目前是井噴心態(tài)，先招標(biāo)，再看業(yè)主具體需求。

        明年新批火電機(jī)組會(huì)超預(yù)期，接單高峰預(yù)期出現(xiàn)在明年二季度。

        太鋼不銹專家：

        制管產(chǎn)量有望增長(zhǎng)：太鋼主要生產(chǎn)鍋爐不銹鋼管的鋼坯、管坯，屬于武進(jìn)、盛德和久立的上游供應(yīng)商，公司不銹鋼管理論產(chǎn)能3萬(wàn)噸，22年產(chǎn)量8000噸，其中成品管2000噸，單月成品管200噸，公司規(guī)劃23年不銹鋼管產(chǎn)量翻倍增長(zhǎng)，單月成品管達(dá)到400噸，全年5000噸。

        原料供給充足：S304和HR3C兩個(gè)鋼種的坯料產(chǎn)能均能夠滿足1000噸/月的鋼管產(chǎn)能，根據(jù)合同還可以更多，前段冶煉和制坯不會(huì)形成瓶頸，行業(yè)相對(duì)短板是在制管端。

        太鋼目前無(wú)漲價(jià)計(jì)劃，超級(jí)304約4萬(wàn)/噸，HR3C比超級(jí)304大概貴4萬(wàn)/t。近期三大鍋爐廠招標(biāo)5000t超級(jí)304，太鋼中了60%～70%。